O bloco que vai bombar na folia

:. A ilha da fantasia

:. Aprecie com moderação

:. Tá, mas o que temos a ver com isso?

:. O antagonista

:. O samba de Minerva (vs. JBS e Marfrig) —> Exclusivo para quem é PRO

:. Melhor ficar afastado desta ação —> Exclusivo para quem é PRO

:. Fundo imobiliário: boa (má) notícia —> Exclusivo para quem é PRO

00:16 – O bloco que vai bombar na folia

Que Bric, que Psirico, que Calypso que nada!

Agora a onda é bombar no bloquinho do NIRP.

Cuma?

Negative Interest Rate Policy, meu amigo. A patota dos países com taxas de juros negativas.

Depois da Suíça, ontem foi a vez da Suécia – terra do Banco Central mais antigo do mundo.

Os suecos anunciaram um corte inédito na taxa de juros, para terreno negativo (-0,1%), e um programa de recompras de títulos do governo local.

Virou moda lá fora como forma de proteger as moedas locais contra arbitragem (carry trade) ante a enxurrada de liquidez pelos grandes Bancos Centrais como Fed (EUA) e BCE (Zona do Euro).

Mas essa moda aqui não pega…

01:32 – A ilha da fantasia

Vivemos a onda dos juros elevados enquanto os Banco Centrais do mundo estão estimulando a liquidez com juros em torno (ou abaixo) de zero.

Em tese, Selic a 13% seria um chamariz para capital externo e barreira contra a inflação tupiniquim. Só faltou combinar com o dólar e com o IPCA…

Somos mesmo uma ilha.

Notícias reduzindo preços dos combustíveis para os consumidores na bomba, com o derretimento da cotação do petróleo no mercado internacional, apenas se adequam à realidade externa.

Por aqui, não há folião que consiga sorrir quando se depara com a BOMBA chamada Petrobras.

♬♪♫

Vamos escolher bem melhores condições
Longe desse triste carnaval de ilusões
Navegador!
Deixa os que sonham em ser felizes
Habitando o paraíso
Navegador!

♬♪♫

02:59 – Aprecie com moderação

Voltando ao Carnaval lá de fora. À folia dos juros zerados, alimentando resultados financeiros positivos para as empresas, facilitando (e barateando) a tomada de dívida.

Há tempos conversamos sobre a inflagem dos lucros corporativos com base em resultados não operacionais, mas sim financeiros.

O problema?

Na iminência da subida de juros e retirada dos estímulos, olha o que aconteceu com as projeções de lucros das empresas componentes da Bolsa americana (S&P 500):

04:01 – Tá, mas o que temos a ver com isso?

a) somos uma ilha de juros elevados, temos sim a nossa versão da farra dos resultados financeiros

b) somos uma ilha da fantasia baseada em commodities e de moeda frágil, portanto sensível a choques externos, e a ressaca de outrem não costuma fazer só marola por aqui.

Voltando à questão “a”, a atual temporada de resultados corporativos, referente ao quarto trimestre, mostra a importância de sabermos diferenciar o que é resultado operacional de resultado financeiro.

Quer um exemplo prático?

A Linx (LINX3) entregou mais um resultado digno…

Sua base de clientes aumentou 20% em relação ao terceiro trimestre e suas receitas cresceram 10%.

Mas…

O lucro “decepcionou”, caindo 4%.

Gastos com pesquisa e desenvolvimento (natural para uma companhia de tecnologia) e depreciação roubaram um pouco do lucro, mas os principais vilões foram queda do resultado financeiro e aumento da alíquota efetiva de imposto.

Em uma (minha) visão longoprazista, méritos operacionais (captação de clientes e empilhamento de receitas recorrentes) falam mais alto do que efeitos financeiros e tributários sobre o lucro.

Mas há de se manter sempre um olho no peixe e outro no gato.

Lucro operacional (antes do resultado financeiro) de R$ 100 milhões, diante de um resultado financeiro positivo de R$ 258 milhões no quarto trimestre (+105% vs. 4T13) e de R$ 906 milhões no ano (+84% vs. 2013).

Ou seja, a operação de seguros foi ok, mas o resultado financeiro foi quem bombou o lucro.

Sabe como é…

Líquidas, as seguradoras deixam, grosso modo, suas aplicações em DI. Esse resultado financeiro é, portanto, muito sensível às variações da Selic, que, na ilha da fantasia…